ΚΕΦΆΛΑΙΟ

Το κεφάλαιο είναι το χρήμα ή ο πλούτος που απαιτείται για την παραγωγή αγαθών και υπηρεσιών. Με τους πιο βασικούς όρους, είναι χρήματα. Όλες οι επιχειρήσεις πρέπει να έχουν κεφάλαιο για να αγοράσουν περιουσιακά στοιχεία και να διατηρήσουν τη λειτουργία τους. Το επιχειρηματικό κεφάλαιο έχει δύο κύριες μορφές: το χρέος και τα ίδια κεφάλαια. Το χρέος αναφέρεται σε δάνεια και άλλους τύπους πίστωσης που πρέπει να εξοφληθούν στο μέλλον, συνήθως με τόκους. Τα ίδια κεφάλαια, από την άλλη πλευρά, γενικά δεν περιλαμβάνουν άμεση υποχρέωση αποπληρωμής των κεφαλαίων. Αντ 'αυτού, οι επενδυτές μετοχών λαμβάνουν θέση ιδιοκτησίας στην εταιρεία η οποία συνήθως έχει τη μορφή μετοχής και, επομένως, ο όρος «μετοχικό κεφάλαιο».

Η διαδικασία σχηματισμού κεφαλαίου περιγράφει τους διάφορους τρόπους με τους οποίους το κεφάλαιο μεταφέρεται από άτομα που εξοικονομούν χρήματα σε επιχειρήσεις που χρειάζονται χρήματα. Τέτοιες μεταβιβάσεις μπορεί να πραγματοποιηθούν απευθείας, πράγμα που σημαίνει ότι μια επιχείρηση πωλεί τα αποθέματά της ή τα ομόλογα της απευθείας σε αποταμιευτές που παρέχουν στην επιχείρηση κεφάλαιο σε αντάλλαγμα. Οι μεταφορές κεφαλαίου μπορούν επίσης να πραγματοποιηθούν έμμεσα μέσω ενός επενδυτικού τραπεζικού οίκου ή μέσω ενός χρηματοπιστωτικού διαμεσολαβητή, όπως μια τράπεζα, ένα αμοιβαίο κεφάλαιο ή μια ασφαλιστική εταιρεία. Σε περίπτωση έμμεσης μεταφοράς μέσω τράπεζας επενδύσεων, η επιχείρηση πωλεί τίτλους στην τράπεζα, η οποία με τη σειρά της τα πωλεί σε πελάτες που επιθυμούν να επενδύσουν τα κεφάλαιά τους. Με άλλα λόγια, το κεφάλαιο απλώς ρέει μέσω της τράπεζας επενδύσεων. Στην περίπτωση μιας έμμεσης μεταφοράς μέσω ενός χρηματοπιστωτικού διαμεσολαβητή, ωστόσο, δημιουργείται μια νέα μορφή κεφαλαίου. Η ενδιάμεση τράπεζα ή το αμοιβαίο κεφάλαιο λαμβάνει κεφάλαια από αποταμιευτές και εκδίδει τα δικά της χρεόγραφα σε αντάλλαγμα. Στη συνέχεια, ο διαμεσολαβητής χρησιμοποιεί το κεφάλαιο για να αγοράσει μετοχές ή ομόλογα από επιχειρήσεις.

ΤΟ ΚΟΣΤΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ

«Το κεφάλαιο είναι ένας απαραίτητος παράγοντας παραγωγής και, όπως και οποιοσδήποτε άλλος παράγοντας, έχει κόστος», σύμφωνα με τον Eugene F. Brigham στο βιβλίο του Βασικές αρχές χρηματοοικονομικής διαχείρισης . Στην περίπτωση του χρεωστικού κεφαλαίου, το κόστος είναι το επιτόκιο που πρέπει να πληρώσει η επιχείρηση για να δανειστεί κεφάλαια. Για τα ίδια κεφάλαια, το κόστος είναι οι αποδόσεις που πρέπει να καταβληθούν στους επενδυτές με τη μορφή μερισμάτων και υπεραξιών. Δεδομένου ότι το διαθέσιμο κεφάλαιο είναι συχνά περιορισμένο, κατανέμεται μεταξύ διαφόρων επιχειρήσεων βάσει της τιμής. «Οι εταιρείες με τις πιο κερδοφόρες επενδυτικές ευκαιρίες είναι πρόθυμες και ικανές να πληρώσουν τα περισσότερα για κεφάλαιο, οπότε τείνουν να το προσελκύουν μακριά από αναποτελεσματικές εταιρείες ή από εκείνες των οποίων τα προϊόντα δεν έχουν ζήτηση», εξήγησε ο Brigham. Αλλά «η ομοσπονδιακή κυβέρνηση διαθέτει οργανισμούς που βοηθούν άτομα ή ομάδες, όπως ορίζεται από το Κογκρέσο, να λάβουν πίστωση με ευνοϊκούς όρους. Μεταξύ εκείνων που είναι επιλέξιμοι για αυτό το είδος βοήθειας είναι οι μικρές επιχειρήσεις, ορισμένες μειονότητες και επιχειρήσεις που είναι πρόθυμες να κατασκευάσουν εγκαταστάσεις σε περιοχές με υψηλή ανεργία.

Παρά αυτά τα προγράμματα ομοσπονδιακής κυβέρνησης, το κόστος κεφαλαίου για τις μικρές επιχειρήσεις τείνει να είναι υψηλότερο από ό, τι για τις μεγάλες, καθιερωμένες επιχειρήσεις. Δεδομένου του υψηλότερου κινδύνου, τόσο οι πάροχοι χρέους όσο και οι μετοχές χρεώνουν υψηλότερη τιμή για τα κεφάλαιά τους. «Ορισμένοι ερευνητές παρατήρησαν ότι τα χαρτοφυλάκια των μετοχών μικρών εταιρειών έχουν κερδίσει σταθερά υψηλότερες μέσες αποδόσεις από αυτές των μετοχών μεγάλων εταιρειών. αυτό ονομάζεται «φαινόμενο μικρής επιχείρησης», έγραψε ο Brigham. Στην πραγματικότητα, είναι άσχημα νέα για τη μικρή εταιρεία. Αυτό που σημαίνει το αποτέλεσμα της μικρής επιχείρησης είναι ότι η κεφαλαιαγορά απαιτεί υψηλότερες αποδόσεις στα αποθέματα μικρών εταιρειών από ό, τι σε παρόμοιες μετοχές μεγάλων επιχειρήσεων. Επομένως, το κόστος των ιδίων κεφαλαίων είναι υψηλότερο για τις μικρές επιχειρήσεις. ' Το κόστος κεφαλαίου για μια εταιρεία είναι «ένας σταθμισμένος μέσος όρος των αποδόσεων που αναμένουν οι επενδυτές από τα διάφορα χρεόγραφα και μετοχικούς τίτλους που εκδίδει η εταιρεία», σύμφωνα με τους Richard A. Brealey και Stewart C. Myers στο βιβλίο τους Αρχές Εταιρικής Χρηματοδότησης .

ΔΟΜΗ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ

Δεδομένου ότι το κεφάλαιο είναι ακριβό για τις μικρές επιχειρήσεις, είναι ιδιαίτερα σημαντικό για τους ιδιοκτήτες μικρών επιχειρήσεων να καθορίσουν μια δομή κεφαλαίου-στόχου για τις επιχειρήσεις τους. Η κεφαλαιακή διάρθρωση αφορά το ποσοστό του κεφαλαίου που λαμβάνεται μέσω του χρέους και αυτό που λαμβάνεται μέσω των ιδίων κεφαλαίων. Υπάρχουν συμβιβασμοί: η χρήση χρεωστικού κεφαλαίου αυξάνει τον κίνδυνο που σχετίζεται με τα κέρδη της εταιρείας, η οποία τείνει να μειώσει τις τιμές των μετοχών της εταιρείας. Ταυτόχρονα, ωστόσο, το χρέος μπορεί να οδηγήσει σε υψηλότερο αναμενόμενο ποσοστό απόδοσης, το οποίο τείνει να αυξήσει την τιμή της μετοχής μιας εταιρείας. Όπως εξήγησε ο Brigham, «Η βέλτιστη κεφαλαιακή δομή είναι αυτή που επιτυγχάνει μια ισορροπία μεταξύ κινδύνου και απόδοσης και έτσι μεγιστοποιεί την τιμή του αποθέματος και ταυτόχρονα ελαχιστοποιεί το κόστος κεφαλαίου».

Οι αποφάσεις για τη διάρθρωση του κεφαλαίου εξαρτώνται από διάφορους παράγοντες. Ο ένας είναι ο επιχειρηματικός κίνδυνος της επιχείρησης - ο κίνδυνος που σχετίζεται με τη γραμμή της επιχείρησης στην οποία συμμετέχει η εταιρεία. Οι επιχειρήσεις σε επικίνδυνες βιομηχανίες, όπως η υψηλή τεχνολογία, έχουν χαμηλότερα βέλτιστα επίπεδα χρέους από άλλες εταιρείες. Ένας άλλος παράγοντας για τον καθορισμό της κεφαλαιακής διάρθρωσης περιλαμβάνει τη φορολογική θέση μιας επιχείρησης. Δεδομένου ότι οι τόκοι που καταβάλλονται για το χρέος εκπίπτουν από το φόρο, η χρήση του χρέους τείνει να είναι πιο συμφέρουσα για εταιρείες που υπόκεινται σε υψηλό φορολογικό συντελεστή και δεν είναι σε θέση να προστατεύσουν μεγάλο μέρος των εσόδων τους από τη φορολογία.

Ένας τρίτος σημαντικός παράγοντας είναι η οικονομική ευελιξία μιας επιχείρησης ή η ικανότητά της να αντλεί κεφάλαια κάτω από τις ιδανικές συνθήκες. Οι εταιρείες που είναι σε θέση να διατηρήσουν έναν ισχυρό ισολογισμό θα μπορούν γενικά να λαμβάνουν κεφάλαια με πιο λογικούς όρους από άλλες εταιρείες κατά τη διάρκεια μιας οικονομικής ύφεσης. Η Brigham συνέστησε σε όλες τις εταιρείες να διατηρήσουν μια εφεδρική ικανότητα δανεισμού για να προστατευθούν για το μέλλον. Σε γενικές γραμμές, οι εταιρείες που τείνουν να έχουν σταθερά επίπεδα πωλήσεων, περιουσιακά στοιχεία που παρέχουν καλή ασφάλεια για δάνεια και υψηλός ρυθμός ανάπτυξης μπορούν να χρησιμοποιούν το χρέος πιο έντονα από άλλες εταιρείες. Από την άλλη πλευρά, εταιρείες που έχουν συντηρητική διαχείριση, υψηλή κερδοφορία ή κακή βαθμολογία πιστοληπτικής ικανότητας μπορεί να επιθυμούν να βασίζονται σε ίδια κεφάλαια αντ 'αυτού.

ΠΗΓΕΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ

Κεφάλαιο χρέους

Οι μικρές επιχειρήσεις μπορούν να αποκτήσουν κεφάλαια χρέους από διάφορες πηγές. Αυτές οι πηγές μπορούν να χωριστούν σε δύο γενικές κατηγορίες, ιδιωτικές και δημόσιες πηγές. Οι ιδιωτικές πηγές χρηματοδότησης χρέους περιλαμβάνουν φίλους και συγγενείς, τράπεζες, πιστωτικά σωματεία, εταιρείες χρηματοδότησης καταναλωτών, εμπορικές εταιρείες χρηματοδότησης, εμπορικές πιστώσεις, ασφαλιστικές εταιρείες, εταιρείες παράγοντα και εταιρείες χρηματοδοτικής μίσθωσης. Οι δημόσιες πηγές χρηματοδότησης χρέους περιλαμβάνουν μια σειρά προγραμμάτων δανείων που παρέχονται από τις πολιτειακές και ομοσπονδιακές κυβερνήσεις για τη στήριξη των μικρών επιχειρήσεων.

Οι τύποι χρηματοδότησης χρέους που διατίθενται σε μικρές επιχειρήσεις περιλαμβάνουν ιδιωτική τοποθέτηση ομολόγων, μετατρέψιμα ομόλογα, ομόλογα βιομηχανικής ανάπτυξης, εξαγορές με μόχλευση και, μακράν τον πιο συνηθισμένο τύπο χρηματοδότησης χρέους, ένα κανονικό δάνειο. Τα δάνεια μπορούν να ταξινομηθούν ως μακροπρόθεσμα (με διάρκεια μεγαλύτερη του ενός έτους), βραχυπρόθεσμα (με διάρκεια μικρότερη των δύο ετών) ή ως πιστωτικό όριο (για πιο άμεσες δανειακές ανάγκες). Μπορούν να εγκριθούν από συνυπογράφοντες, εγγυημένους από την κυβέρνηση ή να εξασφαλιστούν με ασφάλεια - όπως ακίνητη περιουσία, λογαριασμοί εισπρακτέοι, αποθέματα, αποταμιεύσεις, ασφάλεια ζωής, μετοχές και ομόλογα ή το αντικείμενο που αγοράστηκε με το δάνειο.

Κατά την αξιολόγηση μιας μικρής επιχείρησης για ένα δάνειο, οι δανειστές θέλουν να δουν ένα διετές ιστορικό λειτουργίας, μια σταθερή ομάδα διαχείρισης, μια επιθυμητή θέση στον κλάδο, την αύξηση του μεριδίου αγοράς, την ισχυρή ταμειακή ροή και την ικανότητα απόκτησης βραχυπρόθεσμων μακροπρόθεσμη χρηματοδότηση από άλλες πηγές ως συμπλήρωμα του δανείου. Οι περισσότεροι δανειστές θα απαιτήσουν από έναν ιδιοκτήτη μιας μικρής επιχείρησης να προετοιμάσει μια πρόταση δανείου ή να συμπληρώσει μια αίτηση δανείου. Ο δανειστής στη συνέχεια θα αξιολογήσει το αίτημα λαμβάνοντας υπόψη διάφορους παράγοντες. Για παράδειγμα, ο δανειστής θα εξετάσει την πιστοληπτική ικανότητα της μικρής επιχείρησης και θα αναζητήσει αποδεικτικά στοιχεία για την ικανότητά της να εξοφλήσει το δάνειο, με τη μορφή προηγούμενων κερδών ή προβλέψεων εισοδήματος. Ο δανειστής θα διερευνήσει επίσης το ποσό των ιδίων κεφαλαίων στην επιχείρηση, καθώς και εάν η διοίκηση έχει επαρκή εμπειρία και ικανότητα για να λειτουργήσει αποτελεσματικά την επιχείρηση. Τέλος, ο δανειστής θα προσπαθήσει να εξακριβώσει εάν η μικρή επιχείρηση μπορεί να παράσχει ένα εύλογο ποσό ασφάλειας για να εξασφαλίσει το δάνειο.

Μετοχικό κεφάλαιο

Το μετοχικό κεφάλαιο μπορεί να εξασφαλιστεί από μια μεγάλη ποικιλία πηγών. Μερικές πιθανές πηγές χρηματοδότησης ιδίων κεφαλαίων περιλαμβάνουν τους φίλους και την οικογένεια του επιχειρηματία, τους ιδιώτες επενδυτές (από τον οικογενειακό γιατρό έως τις ομάδες τοπικών ιδιοκτητών επιχειρήσεων έως τους πλούσιους επιχειρηματίες γνωστούς ως «άγγελοι»), υπαλλήλους, πελάτες και προμηθευτές, πρώην υπαλλήλους, εταιρείες επιχειρηματικών κεφαλαίων τραπεζικές εταιρείες, ασφαλιστικές εταιρείες, μεγάλες εταιρείες και κυβερνητικές επενδύσεις μικρών επιχειρήσεων (SBIC).

Υπάρχουν δύο βασικές μέθοδοι που χρησιμοποιούν οι μικρές επιχειρήσεις για να λάβουν χρηματοδότηση μετοχών: η ιδιωτική τοποθέτηση μετοχών με επενδυτές ή εταιρείες επιχειρηματικών κεφαλαίων. και δημόσιες προσφορές μετοχών. Η ιδιωτική τοποθέτηση είναι απλούστερη και πιο συνηθισμένη για νέες εταιρείες ή εταιρείες εκκίνησης. Αν και η ιδιωτική τοποθέτηση μετοχών εξακολουθεί να περιλαμβάνει τη συμμόρφωση με αρκετούς ομοσπονδιακούς και κρατικούς νόμους περί κινητών αξιών, δεν απαιτεί επίσημη εγγραφή στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Οι κύριες απαιτήσεις για ιδιωτική τοποθέτηση μετοχών είναι ότι η εταιρεία δεν μπορεί να διαφημίσει την προσφορά και πρέπει να πραγματοποιήσει τη συναλλαγή απευθείας με τον αγοραστή.

είναι η Αμάντα Σέρνι σε σχέση

Αντίθετα, οι δημόσιες προσφορές μετοχών συνεπάγονται μια μακρά και ακριβή διαδικασία εγγραφής. Στην πραγματικότητα, το κόστος που σχετίζεται με μια δημόσια προσφορά μετοχών μπορεί να αντιπροσωπεύει περισσότερο από το 20 τοις εκατό του ποσού του αντληθέντος κεφαλαίου. Ως αποτέλεσμα, οι δημόσιες προσφορές μετοχών είναι γενικά καλύτερη επιλογή για ώριμες εταιρείες από ό, τι για εταιρείες εκκίνησης. Παρ 'όλα αυτά, οι δημόσιες προσφορές μετοχών μπορεί να προσφέρουν πλεονεκτήματα όσον αφορά τη διατήρηση του ελέγχου μιας μικρής επιχείρησης με τη διάδοση της ιδιοκτησίας σε μια διαφορετική ομάδα επενδυτών αντί να το συγκεντρώνουν στα χέρια μιας εταιρείας επιχειρηματικών κεφαλαίων.