Αυτή είναι μια ιστορία για μια βασική αλήθεια που Γουόρεν Μπάφετ εξήγησε πριν από χρόνια, και που σκέφτηκα πρόσφατα αναθεωρώντας το δωρεάν ηλεκτρονικό μου βιβλίο, Ο Warren Buffett προβλέπει το μέλλον .
Έχει να κάνει με την απίστευτα υψηλή τιμή ενός μεριδίου της εταιρείας Buffett. Το γράφω αυτό το απόγευμα της Παρασκευής, για παράδειγμα, αμέσως μετά το κλείσιμο της κατηγορίας Α της Berkshire για πρώτη φορά στα 400.000 δολάρια ανά μετοχή, καθιστώντας το μακράν το χρηματιστήριο με τη μεγαλύτερη τιμή.
Μπορείτε ακόμη να το συγκρίνετε με άλλα αποθέματα; Heck, είναι πολύ περισσότερο από τη μέση τιμή ενός σπιτιού μιας οικογένειας στις Ηνωμένες Πολιτείες, που ήταν 315.900 $ στο τέλος του 2020.
Τώρα, η εύκολη εξήγηση για το γιατί το απόθεμα της κατηγορίας Α της Berkshire είναι τόσο ακριβό είναι διπλό:
- Είναι μια νόμιμα πολύτιμη εταιρεία (αν και πουθενά κοντά στο πλέον πολύτιμη εταιρεία), και
- Ο Buffett είναι αποφασισμένος να μην χωρίσει ποτέ το απόθεμα.
Το πραγματικό ερώτημα είναι φυσικά Γιατί είναι τόσο ανυπόμονος σε αυτό το τελευταίο σημείο.
Ας επιστρέψουμε λοιπόν κάτι που έγραψε ο Buffett πριν από 37 χρόνια που περιλαμβάνει μια ενδιαφέρουσα εξήγηση - μαζί με ένα βασικό επιχειρηματικό μάθημα για σήμερα.
Εάν διευθύνετε μια επιχείρηση - ακόμη και μια εταιρεία που δεν διαπραγματεύεται δημόσια με μετοχές αξίας πολλαπλάσιου του μέσου αμερικανικού εισοδήματος ( περίπου 66.000 $ ) - Νομίζω ότι αξίζει λίγα λεπτά για να το σκεφτούμε.
Να τι είπε ο Μπάφετ για να μην χωρίσει ποτέ την μετοχή της Berkshire, πίσω στην επιστολή μετόχων που κυκλοφόρησε το 1984:
πόσο ψηλός είναι ο Μπλέικ Γκρέι 2020
Το κλειδί για μια λογική τιμή μετοχής είναι οι ορθολογικοί μέτοχοι, τόσο τρέχοντες όσο και μελλοντικοί. ... Θέλουμε όσους θεωρούν τον εαυτό τους ως ιδιοκτήτη επιχείρησης και επενδύουν σε εταιρείες με σκοπό να παραμείνουν για μεγάλο χρονικό διάστημα.
...
Αν διαιρούσαμε το απόθεμα ή κάναμε άλλες ενέργειες εστιάζοντας στην τιμή των μετοχών και όχι στην επιχειρηματική αξία, θα προσελκύαμε μια εισερχόμενη τάξη αγοραστών κατώτερη από την έξοδο των πωλητών.
Ενδιαφέρον, σωστά; Πρόκειται για την εγγενή αξία του αποθέματος, αλλά είναι επίσης το πώς οι άνθρωποι μπορεί να αντιδράσουν με βάση την αντιληπτή αξία του.
Για να ρίξει έναν άλλο παράγοντα στο μείγμα, ο Berkshire διαπραγματεύτηκε περίπου 1.300 $ ανά μετοχή όταν ο Buffett το έγραψε, οπότε ενώ ήταν ακριβό, θα μπορούσε να πει ειλικρινά ότι πολύ λίγοι άνθρωποι που είχαν την τάση να αγοράσουν μετοχές το 1984 δεν θα μπορούσαν να αντέξουν οικονομικά μερίδιο.
Αυτό δεν είναι πλέον ακριβές όσον αφορά την μετοχή της Berkshire Class A, αλλά το 1996, ο Buffett δημιούργησε μια δεύτερη κατηγορία μετοχών, την Berkshire Class B, εν μέρει για να αντιμετωπίσει αυτό το ζήτημα. Αυτό το χρηματιστήριο διαπραγματεύεται σε πολύ πιο χαμηλό επίπεδο: περίπου 266 $ από αυτό το γράψιμο.
Νομίζω ότι για να το καταλάβετε τώρα, πρέπει να λάβετε υπόψη τον βαθμό στον οποίο οι Buffett και Berkshire είναι συνδεδεμένοι. Με πάνω από 50 χρόνια στο τιμόνι, είναι ο μακρύτερος διευθύνων σύμβουλος στο S&P 500. Και έχει πει αρκετά άμεσα ότι η αίσθηση της αυτοτιμήσεώς του συνδέεται εν μέρει με την τιμή της μετοχής της Berkshire.
πόσες φορές έχει παντρευτεί ο Έρικ Μπόλινγκ
«Το εγώ μου είναι τυλιγμένο με τον Berkshire. Δεν υπάρχει αμφιβολία για αυτό, 'αυτός είπε σε δημοσιογράφο πριν από χρόνια, όταν η Berkshire διαπραγματευόταν περίπου στα 3.900 δολάρια ανά μετοχή. Και αργότερα είπε στη βιογράφο Alice Schroeder: «Μπορώ να προσαρμόσω όλη μου τη ζωή με την τιμή του Berkshire».
Λοιπόν, εδώ είναι το takeaway και το μάθημα. Είναι σαφές ότι ο Buffett βλέπει την υψηλή τιμή μετοχής ως πλεονέκτημα μάρκετινγκ που πρέπει να αξιοποιηθεί, όχι πρόκληση να ξεπεραστεί.
Και, ενώ σχεδόν κανένας άλλος δεν αντιμετωπίζει το ακριβές ζήτημα που κάνει στην τιμή της μετοχής, θα στοιχηματίσω ότι ξοδεύετε πολύ χρόνο στην επιχείρησή σας σκεπτόμενος τις τιμές που χρεώνουν για διάφορα προϊόντα και υπηρεσίες.
Η τιμή μπορεί να αντικατοπτρίζει την αξία, αλλά μπορεί επίσης - πιθανότατα πιο συχνά, αν είμαστε ειλικρινείς - να ενισχύσει το αντίληψη αξίας. Αυτή είναι μια βάναυση αλήθεια που πολλοί άνθρωποι δεν καταλαβαίνουν ποτέ.
- Έτσι, ό, τι κι αν πουλάτε, όταν σκέφτεστε την τιμή, φανταστείτε τι περνά από το μυαλό ενός νέου δυνητικού πελάτη όταν συνειδητοποιούν ότι είστε μισοί ακριβοί - ή διπλάσιοι από τους ανταγωνιστές.
- Σκεφτείτε έναν ελεύθερο επαγγελματία που προσφέρει τις υπηρεσίες του με 35 $ την ώρα. Χωρίς να γνωρίζει τίποτα περισσότερο για αυτόν, στέλνει ένα πολύ διαφορετικό σήμα από έναν ανταγωνιστή που πουλά τις υπηρεσίες της με 100 $ ή 250 $ την ώρα.
- Ή αλλιώς, ένας κατασκευαστής που πουλά προϊόντα σε 200 $ ανά τεμάχιο, σε μια αγορά με ανταγωνιστές που πωλούν 150 $ και 250 $. Οι πελάτες υποθέτουν, τουλάχιστον στην αρχή, ότι υπάρχει αντίστοιχη διαφορά στην αξία. Αλλά είναι εξίσου πιθανό ότι η αντίληψη της αξίας προέρχεται από την τιμή όπως και η τιμή προέρχεται από την πραγματική αξία.
Φέρνοντας αυτό πίσω στο Buffett, φανταστείτε πόσο απλοί επενδυτές θα μπορούσαν να τον δουν διαφορετικά, αν δεν ήταν για το γεγονός ότι η εταιρεία του διαπραγματεύεται τώρα περίπου 35.000 φορές αυτό που έκανε όταν το αγόρασε για πρώτη φορά στη δεκαετία του 1960.
Ορθολογικά, γνωρίζουμε ότι ένα Berkshire με διάσπαση μετοχών - ας πούμε, ένα που είχε 1.000 φορές περισσότερες μετοχές, καθεμία από τις οποίες πωλήθηκε για το ένα χιλιοστό της τρέχουσας τιμής της μετοχής της - θα αξίζει το ίδιο ακριβώς ποσό.
Αλλά οι άνθρωποι δεν είναι πάντα λογικοί. Heck, πολλά από αυτά δεν είναι πραγματικά τόσο καλά στα απλά μαθηματικά.
Αυτό είναι κάτι που σκέφτεστε όταν σκέφτεστε την τιμή και την αξία. Οι ορθολογικοί ενδιαφερόμενοι του είδους που ήθελε ο Buffett το 1984 μπορεί να είναι υπέροχοι, αλλά οι συναισθηματικές συνδέσεις μπορεί να αξίζουν πολύ περισσότερο από ό, τι διαφορετικά θα μπορούσαν να προτείνουν οι αριθμοί.
Μην ξεχάσετε το δωρεάν ηλεκτρονικό βιβλίο: Ο Warren Buffett προβλέπει το μέλλον .
