Έχετε πιθανώς ακούσει για τον Henry Kaufman των αδελφών Salomon και τον Albert Wojnilower της πρώτης Βοστώνης, τον Δρ Doom και τον Δρ Gloom για οικονομικές προβλέψεις. Στα τέλη της δεκαετίας του 1970, οι προειδοποιήσεις τους σχετικά με τον υψηλό πληθωρισμό θα μπορούσαν να οδηγήσουν τις αγορές σε άνοδο. Αλλά η οικονομία τους έχει περάσει τώρα. Βρισκόμαστε στην Εποχή του Αποπληθωρισμού και ο οικονομολόγος που το προέβλεψε πρώτα - και ίσως το καταλαβαίνει καλύτερα - είναι ένας εικονοκλαστικός ελεύθερος επαγγελματίας που ονομάζεται A. Gary Shilling.
Καλέστε τον Δρ Loom, για την ύφεση που βλέπει πάντα να εμφανίζεται στο μέλλον - συμπεριλαμβανομένου του 1987. Τα επικίνδυνα υψηλά επίπεδα χρέους, τα υψηλά πραγματικά επιτόκια και το επιβλητικό εμπορικό έλλειμμα συνδυάζονται για να παρέχουν τη βάση για ένα οδυνηρό και παρατεταμένο. ύφεση, λέει. Η μείωση των καταναλωτικών δαπανών θα ξεκινήσει. Και μερικές από τις μεγάλες τραπεζικές αποτυχίες θα μπορούσαν να το μετατρέψουν σε μια ντεμοντέ κατάθλιψη.
Ακόμα κι αν δεν συμφωνείτε με την πρόγνωση του Shilling, θα πρέπει να θαυμάσετε τον σκεπτικισμό και την κοινή λογική που φέρνει στην οικονομική πρόβλεψη - όλα αυτά στα αναζωογονητικά απλά αγγλικά. Ο ρόλος του ως αρκούδα μεταξύ των ταύρων είναι γνωστός γι 'αυτόν: το 1973, όταν ήταν ο 36χρονος επικεφαλής οικονομολόγος στην εταιρεία επενδύσεων της White, Weld & Co., μόνος του προέβλεψε την ύφεση του 1973 αφού είδε μια δυσοίωνη συσσώρευση αποθεμάτων. Μια δεκαετία αργότερα, το βιβλίο του, τελειώνει ο πληθωρισμός; Είστε έτοιμοι ;, ήταν λίγο νωρίς για σκοπούς οικονομικής πρόβλεψης, ίσως, αλλά καλά εγκατεστημένος για να πάρει τις δικές του συμβουλές και να κάνει μια μικρή περιουσία στην αγορά ομολόγων.
Ο Shilling και το προσωπικό του παρέχουν οικονομικές συμβουλές σε περίπου 100 εταιρικούς πελάτες από τα γραφεία τους στη Νέα Υόρκη. Σε συνέντευξη από τους ανώτερους συγγραφείς Bruce Posner και Paul B. Brown.
INC: Γιατί οποιοσδήποτε ξέρει τη δική του επιχείρηση, τη δική του βιομηχανία, να ασχολείται με τις προβλέψεις από οικονομολόγους που τείνουν να λένε τα ίδια πράγματα και, όσο συχνά όχι, κάνουν λάθος;
ΣΙΛΛΙΝΓΚ: Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι υπάρχει μια σχέση αγάπης-μίσους μεταξύ επιχειρηματιών και προβλέψεων. Με την οικονομία τώρα τόσο ασταθής, οι μεγαλύτερες οικονομικές δυνάμεις ασκούν πολλές περισσότερες επιχειρηματικές αποφάσεις από ό, τι στο παρελθόν, γεγονός που καθιστά τις προβλέψεις πιο σημαντικές. Ωστόσο, η μεταβλητότητα έχει ένα άλλο αποτέλεσμα: εξαιτίας αυτού, μεγάλο μέρος των προβλέψεων έχει γίνει πολύ άσχημο.
INC: Αυτό είναι ένα πολύ σοβαρό κατηγορητήριο για το επάγγελμά σας.
SHILLING: Πρέπει να το κοιτάξετε σε ιστορικό πλαίσιο. Η πρόβλεψη έγινε πραγματικά από μόνη της κατά τη δεκαετία του '50 και του '60, μια εποχή σχεδόν αδιάκοπης ανάπτυξης στην οικονομία των ΗΠΑ. Εκείνες τις μέρες, ήταν εύκολο να προβλεφθεί - το μόνο που έπρεπε να κάνετε ήταν να πάρετε το πρόσφατο παρελθόν και να βάλετε ένα χάρακα σε αυτό. Οι άνθρωποι πλοηγούσαν κοιτάζοντας στον καθρέφτη - και λειτούργησε, επειδή ο δρόμος ήταν ευθείος. Αλλά το αποτέλεσμα ήταν ότι υπήρχε μια τεράστια υπερπροσφορά των ικανοτήτων των προβλέψεων, έτσι ώστε όταν η οικονομία επέστρεψε σε πιθανώς πιο φυσιολογικές συνθήκες - όταν ο δρόμος έγινε στραβά ξαφνικά τη δεκαετία του '70 - κοιτάζοντας στον καθρέφτη δεν λειτούργησε πλέον. Και οι επιχειρηματίες άρχισαν να αισθάνονται σαν να είχαν τοποθετηθεί σε σάκους.
Το κατηγορώ κυρίως στους οικονομολόγους, επειδή ήταν δική τους ευθύνη να δώσουν κάποια προοπτική για το τι έκαναν. Είχαν ξεχάσει τον πρώτο κανόνα της οικονομίας, δηλαδή ότι δεν υπάρχει δωρεάν γεύμα.
INC .: Δωρεάν γεύμα;
πόσο χρονών είναι ο Τζέρεμι Μάκινον
SHILLING: Εάν μπορείτε να κάνετε μια πρόβλεψη με απόλυτη βεβαιότητα, τότε κανείς δεν πρόκειται να σας πληρώσει για αυτό γιατί όλοι οι άλλοι μπορούν επίσης να το κάνουν. Γίνεται ένα δωρεάν μεσημεριανό γεύμα, το οποίο αξίζει αυτό που πληρώνετε για αυτό. Οι μόνες προβλέψεις που πραγματικά αξίζουν οτιδήποτε είναι αυτές που έχουν κάποιο κίνδυνο για αυτούς - αυτές που σας δίνουν κάποια εικόνα για το πότε η συναίνεση είναι λάθος, που σας λένε πού είναι οι δυσλειτουργίες, οι αποκλίσεις, οι στροφές στο δρόμο. Αυτό που πρέπει να πληρώσει ένας οικονομολόγος είναι να εντοπίσει τις σημαντικές, αλλά μέχρι στιγμής χωρίς εκπτώσεις, αποκλίσεις από την τάση.
INC .: Έτσι, η κριτική σας είναι ότι οι οικονομολόγοι, όπως και οι δημοσιογράφοι, ταξιδεύουν σε κοπάδια;
SHILLING: Το γεγονός είναι ότι οι οικονομολόγοι είναι ακριβώς όπως και οι άλλοι άνθρωποι: προτιμούν να κάνουν λάθος στην καλή συντροφιά των συναδέλφων τους παρά να βγαίνουν σε ένα άκρο, όπου κινδυνεύουν να γίνουν γέλιο. Προφανώς, πρόκειται να κάνετε λάθη εάν αποκλίνει από τη συναίνεση. Αλλά για μένα, κανένα έντερο δεν σημαίνει δόξα.
INC: Αυτό το επιχείρημα έχει κάποια συναισθηματική έκκληση. Αλλά δεν ταιριάζει ακριβώς με την κοινή κατανόηση του τι κάνουν οι προβλέψεις. Δεν συνδέετε απλά πολλά σκληρά, αντικειμενικά δεδομένα στα μοντέλα του υπολογιστή σας και περιμένετε να εμφανιστούν οι μαγικοί αριθμοί στο άλλο άκρο; Τι σχέση έχει με τα έντερα ή τη δόξα;
ΣΕΛΙΔΑ: Ίσως μπορώ να το εξηγήσω με αυτόν τον τρόπο. Πριν από χρόνια, πήγα σε ένα συνέδριο προβλέψεων στο Πανεπιστήμιο του Μίσιγκαν. Ένας τύπος με το όνομα Daniel Suits έτρεχε εκείνο το μοντέλο τότε. Συνήθιζε να σηκώνεται κάθε χρόνο και να λέει, «Αυτή είναι η πρόβλεψή μας πριν από ένα χρόνο. Αλλά από τότε, διαπιστώσαμε ότι το μοντέλο μας ήταν πραγματικά εκτός λειτουργίας στην περιοχή αυτοκινήτων, οπότε επιστρέψαμε και επεξεργαστήκαμε ξανά τις αυτόματες εξισώσεις μας, στη συνέχεια συνδέσαμε ξανά τους αριθμούς και - τι ξέρεις; - βγαίνει ακριβώς στα χρήματα. Δεν είναι υπέροχο; Τώρα είναι η προβολή μας για το επόμενο έτος. '
Αυτό που δεν είπε ο Dan Suits είναι ότι την επόμενη χρονιά δεν πρόκειται να είναι αυτοκινητοβιομηχανίες που θα πάνε άσχημα - θα είναι δαπάνες στέγασης ή κεφαλαίου ή οτιδήποτε άλλο. Και έτσι οι προβλέψεις ξοδεύουν τόσο πολύ χρόνο για να διορθώσουν το μοντέλο για πέρυσι που δεν ξοδεύουν το χρόνο αναρωτιούνται τι θα είναι πραγματικά σημαντικό το επόμενο έτος - καταλαβαίνοντας ποιοι είναι ένας ή δύο παράγοντες που πρόκειται να αποκλίνουν από την τάση , από προηγούμενη εμπειρία. Αυτή είναι η μόνη ερώτηση που αξίζει πραγματικά να τεθεί. Διαφορετικά, η μοντελοποίηση υπολογιστών είναι απλώς μια ένδοξη τεχνική πρόβλεψης τάσεων - είναι πολύ περίπλοκη και πολύ εξελιγμένη, αλλά δεν είναι πολύ καλή στην πρόβλεψη των σημείων καμπής.
INC .: Άρα υπάρχει αρκετή εικασία, όπως το βλέπετε, σε οποιαδήποτε πρόβλεψη που φαίνεται πέρα από τις τάσεις.
SHILLING: Υποθέτω ότι θα το έλεγα κοινή λογική, όχι εικασία. Περιλαμβάνει την ανάγνωση του τύπου, τη συνομιλία με τους επιχειρηματίες, τη μέτρηση της αντίδρασης των καταναλωτών, τη διαπίστωση του τι πρόκειται να συμβεί στην Ουάσινγκτον. Για να το κάνετε σωστά, μπαίνετε στην ψυχολογία, την κοινωνιολογία, τα οικονομικά, την πολιτική και τα οικονομικά και προσπαθείτε να συνδυάσετε όλα αυτά τα πράγματα. Δεν λέω ότι, θεωρητικά, είναι αδύνατο να γράψετε ένα μοντέλο υπολογιστή που θα κάνει όλα αυτά. Αλλά το θέμα είναι ότι κανείς δεν έχει πλησιάσει ακόμη, ιδιαίτερα οι οικονομολόγοι που χρησιμοποιούν τα μεγάλα οικονομετρικά μοντέλα τώρα, τα οποία εξακολουθούν να βασίζονται σε δειγματοληπτική περίοδο που χρονολογείται λανθασμένα στη δεκαετία του '50 και του '60 - που δεν έχουν σημασία.
INC .: Έτσι, όταν διαβάζουμε κάπου ότι ο Gary Shilling προβλέπει ακαθάριστη αύξηση των εθνικών προϊόντων κατά 3% τον επόμενο χρόνο. . .
SHILLING: Στην πραγματικότητα, λέμε 1% έως 2%. . .
INC .: Αλλά δεν υπάρχει τίποτα που να το υποστηρίζει ως μοντέλο υπολογιστή;
ΣΕΛΙΔΑ: Το δημιουργείτε πάντα αντίγραφα ασφαλείας. Αλλά πρέπει να πω ότι, σε μεγάλο βαθμό, ξέρουμε πού θα καταλήξουμε πριν βάλουμε τα κομμάτια μαζί. Στην πραγματικότητα, ενδέχεται να είχαμε βγει αρνητικό αριθμό για την ανάπτυξη του ΑΕΠ το 1987, αλλά δεν ξέραμε πόσο αρνητικό θα ήταν. Εξετάσαμε λοιπόν τη συναίνεση της άποψης για ανάπτυξη 3% και είπαμε ότι δεν θα ήταν 3%, αλλά 1%, για να δείξουμε ότι πιστεύουμε ότι η συναίνεση είναι πολύ υψηλή.
INC .: Οπότε αυτός είναι ένας αυθαίρετος αριθμός, το 1% έως 2%.
ΣΕΛΙΔΑ: Είναι σχεδόν.
INC .: Με αυτήν τη δήλωση αποποίησης, τι βλέπετε για το 1987;
SHILLING: Πριν απαντήσω συγκεκριμένα, νομίζω ότι πρέπει να ρίξουμε μια ματιά στις σημαντικές αποκλίσεις που συμβαίνουν στην οικονομία αυτή τη στιγμή, επειδή δείχνουν σχεδόν την κατεύθυνση.
Ίσως το πιο σημαντικό, για πρώτη φορά από τη δεκαετία του '30, βρισκόμαστε σε έναν κόσμο υπερβολικής προσφοράς σχεδόν όλων. Κατά τη διάρκεια του Β 'Παγκοσμίου Πολέμου, σίγουρα δεν υπήρχε πρόβλημα υπερβολικής προσφοράς. Και μετά τον πόλεμο, οι προμήθειες ήταν μικρές: η Ευρώπη και η Ιαπωνία ανοικοδομήθηκαν, που απορρόφησαν ένα τεράστιο ποσό αγαθών, ενώ την ίδια στιγμή οι Ηνωμένες Πολιτείες κάλυπταν την έλλειψη δαπανών κατά τη διάρκεια της Μεγάλης Ύφεσης και τα χρόνια του πολέμου. Μέχρι τη δεκαετία του '60, όλα αυτά που έφτασαν στο τέλος της, αλλά ας δούμε, ο πληθωρισμός ανέλαβε. Και ο πληθωρισμός δημιούργησε τη δική του ζήτηση, καθώς όλοι αγόραζαν μπροστά και τα ανακυκλωμένα πετροδάλαρα δανείστηκαν από τράπεζες με ομοφυλοφιλική εγκατάλειψη σε υπανάπτυκτες χώρες.
Αυτή η ζήτηση που προκαλείται από τον πληθωρισμό μας οδήγησε στις αρχές της δεκαετίας του '80, αλλά τότε ο πληθωρισμός άρχισε να εξαφανίζεται πολύ γρήγορα. Και ξαφνικά όλα έγιναν στο κεφάλι: υπήρχαν πολύ λίγες πηγές ζήτησης στον κόσμο. Οι υπανάπτυκτες χώρες μετατράπηκαν σε μια νύχτα από μεγάλους εισαγωγείς σε μεγάλους εξαγωγείς, επειδή έπρεπε να εξάγουν ό, τι μπορούσαν για να κερδίσουν το συνάλλαγμα για να εξυπηρετήσουν τα χρέη τους. Το 1970 αυτές οι νεοβιομηχανικές χώρες - Ταϊβάν, Νότια Κορέα, Χονγκ Κονγκ, Σιγκαπούρη, Μεξικό, Βραζιλία - αντιπροσώπευαν μόνο το 4% των παγκόσμιων εξαγωγών. Τώρα αντιπροσωπεύουν το 10%. Εν τω μεταξύ, η Ευρώπη, την οποία όλοι αναζητούσαν ως την επόμενη ατμομηχανή της παγκόσμιας οικονομίας, αποδείχθηκε ότι ήταν η μικρή μηχανή που δεν μπορούσε. Έχουμε δει όχι μόνο την αδυναμία δημιουργίας ανάπτυξης, αλλά και πολύ υψηλή ανεργία - 11% κατά μέσο όρο στην κοινή αγορά - που δίνει στις χώρες αυτές πολλά κίνητρα για αύξηση των εξαγωγών και μείωση των εισαγωγών τους.
INC .: Έτσι, εκτός από τις Ηνωμένες Πολιτείες, υπάρχει πάρα πολύ προσφορά, πολύ μικρή ζήτηση.
ΣΕΛΙΔΑ: Ακριβώς. Και αυτό ήταν κάτι νέο. Έχουμε περάσει από έναν κόσμο αντιληπτών ελλείψεων και πληθωρισμού στη δεκαετία του '70 σε έναν κόσμο πλεονασμάτων και αποπληθωρισμού στη δεκαετία του '80. Και αυτή είναι μια θεμελιώδης αλλαγή. Δεν υπάρχει σχεδόν κανένας στην επιχείρηση σήμερα που να ξέρει πώς να το αντιμετωπίσει, εκτός από μερικά παιδιά που έχουν απομείνει από τη δεκαετία του '30.
INC: Οι κεϋνσιανοί θα προσβλέπουν στην κυβέρνηση για την τόνωση της ζήτησης αυξάνοντας τις κρατικές δαπάνες - κρατική ζήτηση. Οι monetarists θα επιλέξουν να τονώσουν τη ζήτηση αυξάνοντας την προσφορά χρήματος.
SHILLING: Αα, αλλά κοίτα τι έχει συμβεί.
Από την πλευρά των δαπανών, βρισκόμαστε σε μια κατάσταση στην οποία καμία από τις μεγάλες οικονομικές δυνάμεις - οι Ηνωμένες Πολιτείες, η Γαλλία, η Δυτική Γερμανία, η Μεγάλη Βρετανία, η Ιαπωνία - δεν είναι πρόθυμη να χρησιμοποιήσει τον προϋπολογισμό της για να τονώσει τη ζήτηση. Στην πραγματικότητα, οι ηγέτες όλων αυτών των χωρών διαβάζουν τους ψηφοφόρους ότι θέλουν να περιορίσουν τις κυβερνητικές δραστηριότητες και τα ελλείμματα. Κανείς στον κόσμο δεν υποστηρίζει τη δημοσιονομική τόνωση ως τρόπο αύξησης της ζήτησης, είτε στο σπίτι είτε σε όλο τον κόσμο.
Όσον αφορά την προσφορά χρήματος, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ έχει το δικό της πρόβλημα, το οποίο γίνεται λίγο εσωτερικό, αλλά είναι σημαντικό. Έχει σχέση με την ταχύτητα - τη σχέση μεταξύ του ποσού των χρημάτων που είναι έξω στην οικονομία και του ποσού της οικονομικής δραστηριότητας που παράγει, το οποίο είναι ουσιαστικά το ΑΕΠ. Και σε κάθε μεγάλη χώρα εκτός από τη Γαλλία, ο λόγος αυτός μειώνεται για πρώτη φορά στη μεταπολεμική περίοδο. Αυτό που λέει, στην πραγματικότητα, είναι ότι τα άτομα και οι επιχειρήσεις έχουν περισσότερα χρήματα στους λογαριασμούς ελέγχου και τους λογαριασμούς τους στην αγορά χρήματος σε σχέση με τις αγορές που πραγματοποιούν.
Υπάρχουν πολλοί λόγοι για αυτό, αλλά το πιο προφανές είναι ότι, σε μια περίοδο αποπληθωρισμού, τα χρήματα αξίζει να κρατηθούν. Ένα άλλο είναι ότι με τις τιμές των ενσώματων περιουσιακών στοιχείων να καταρρέουν - πετρέλαιο, εμπορικά κτίρια, χωράφια και ούτω καθεξής - οι άνθρωποι θέλουν περισσότερη ρευστότητα. Για την Fed και τις κεντρικές τράπεζες άλλων χωρών, αυτό παρουσιάζει ένα δίλημμα: για να τονώσει τη ζήτηση, πρέπει να αντλήσουν πολύ περισσότερα χρήματα για να πάρουν το είδος της ώθησης της ζήτησης που επιθυμούν. Εκτιμούμε τώρα ότι εάν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ ήταν απλώς ουδέτερη στην πολιτική της - δηλαδή, δεν προσπαθούσε να αυξήσει ή να μειώσει τη ζήτηση - τότε το προεξοφλητικό επιτόκιο θα έπρεπε να μειωθεί στο 3% από το 5 1/2% είναι τώρα . Και για να τονώσει την οικονομία, η Fed θα έπρεπε να την μειώσει ακόμη περισσότερο.
Αυτό που λέω λοιπόν είναι ότι η κυβέρνηση δεν είναι πιθανό να είναι ικανή ή πρόθυμη να παράσχει μεγάλη βοήθεια στην τόνωση της οικονομίας.
INC .: Ωστόσο, η οικονομία φαίνεται να μπερδεύεται. . .
ΣΙΛΛΙΝΓΚ: Και αν είμαστε τυχεροί, μπορεί να συνεχίσει να μπερδεύεται όπως έχει, με το ΑΕΠ να αυξάνεται 1% σε 2% ετησίως - αλλά μόνο εάν ο καταναλωτής είναι πρόθυμος να συνεχίσει να συνεχίζει. Κατά τα τελευταία οκτώ τρίμηνα, οι καταναλωτές αντιπροσώπευαν το 90% της αύξησης του πραγματικού ΑΕΠ.
INC .: Ωστόσο, οι καταναλωτές, από λογαριασμούς mahy, επεκτείνονται όσο μπορούν.
ΣΕΛΙΔΑ: Ακριβώς. Οι καταναλωτές το κάνουν με μια τεράστια αύξηση του χρέους τους. Μα γιατί? Γιατί οι άνθρωποι βγαίνουν σε ένα άκρο σαν αυτό; Και ο λόγος, πιστεύουμε, είναι ότι οι καταναλωτές αγωνίζονται απλά να διατηρήσουν τον τρόπο ζωής τους ενάντια στη μείωση της αγοραστικής τους δύναμης. Θυμηθείτε, τα πραγματικά οικογενειακά εισοδήματα μειώθηκαν από το 1973. Πρώτον, ήταν ο πληθωρισμός. Πιο πρόσφατα, είναι το αποτέλεσμα των εταιρειών που εξαναγκάζουν τους μισθούς καθώς προσπαθούν να καλύψουν το χάσμα μεταξύ του κόστους εργασίας μας και του υπόλοιπου κόσμου. Αλλά οι Αμερικανοί δεν θέλουν πραγματικά να αποδεχτούν την πραγματικότητα των χαμηλότερων εισοδημάτων: πιστεύουμε ότι το δικαίωμα γέννησής μας περιλαμβάνει τη ζωή καλύτερα από τους γονείς μας και την αποχώρηση των πλούσιων. Και έτσι έχουμε προσαρμοστεί σε αυτήν τη νέα πραγματικότητα με διάφορους τρόπους. Το πρώτο πράγμα που κάναμε ήταν να καθυστερήσουμε να έχουμε παιδιά και να στείλουμε τις γυναίκες στη δουλειά. Αυτό λειτούργησε για λίγο, αλλά μόνο λίγο. Τώρα γεφυρώνουμε το χάσμα δανεισμού, υπολογίζοντας ότι κάπως όλα θα εξαφανιστούν.
INC .: Αλλά πού τελειώνει;
ΣΕΛΙΔΑ: Αυτό είναι το πρόβλημα: κανείς δεν είναι πρόθυμος να σφυρίξει. Η Fed δεν πρόκειται να σφυρίξει - αν μη τι άλλο, ανησυχεί ολοένα και περισσότερο για την ύφεση, οπότε δεν το βλέπω να σφίγγει αισθητά σύντομα. Οι τράπεζες θα μπορούσαν να σφυρίξουν, αλλά γιατί πρέπει; Εάν μπορούν να συνεχίσουν να δανείζονται από την Fed στο, ας πούμε, στο 6% και να το δανείσουν με πιστωτική κάρτα στο 18%, μπορούν να καλύψουν πολλές παραβατικές πράξεις με αυτό το spread και να κερδίσουν χρήματα. Έτσι, οι δανειστές δεν πρόκειται να σφυρίξουν. Αυτό το αφήνει στους καταναλωτές και πραγματικά δεν ξέρετε πότε θα το καλέσουν, θα σταματήσει και θα αποφασίσει ότι είναι αρκετό. Η καλύτερη εικασία μας είναι ότι θα έρθει κάποια στιγμή στις αρχές του επόμενου έτους και θα προκαλέσει ύφεση.
INC .: Ποιο θα ήταν το πρώτο σημάδι του, κάτι που όλοι θα μπορούσαμε να εντοπίσουμε;
SHILLING: Αυτό που θα έβλεπα είναι οι πωλήσεις αυτοκινήτων, επειδή ένα αυτοκίνητο είναι ένα μεγάλο εισιτήριο, αναβλητικό στοιχείο - δεν χρειάζεται να αγοράσετε ένα φέτος - και επειδή χρηματοδοτείται πολύ. χρηματοδοτούνται περίπου τα τρία τέταρτα των αυτοκινήτων στο δρόμο. Εάν οι καταναλωτές αρχίσουν να φοβούνται για το μέλλον και για το επίπεδο δανεισμού τους, εδώ θα το δείξουν.
INC .: Πόσο σοβαρή είναι η ύφεση;
SHILLING: Θα μπορούσε να είναι οτιδήποτε από ένα πολύ ήπιο έως κάτι που θα μπορούσε να μας οδηγήσει σε μια κατάσταση της δεκαετίας του '30.
INC: Αυτό είναι ένα αρκετά ευρύ φάσμα από έναν προγνωστικό μη-έντερο-χωρίς-δόξα.
ΣΕΛΙΔΑ: Το πρόβλημα στην πρόβλεψη της σοβαρότητας είναι ότι μόλις ξεκινήσει η ύφεση, υπάρχουν τρεις παράγοντες που θα μπορούσαν να είναι πολύ σημαντικοί στην εμβάθυνσή της. Αλλά είναι παράγοντες που κανείς δεν μπορεί να προβλέψει.
Το ένα είναι η εξοικονόμηση καταναλωτή. Εάν οι καταναλωτές αρχίσουν να επιστρέφουν στο δανεισμό τους, αυτό θα προκαλέσει πτώση. Και όταν η οικονομία μαλακώσει, είναι πιθανό να γίνουν ακόμη πιο προσεκτικοί και να αυξήσουν το ποσοστό αποταμίευσής τους - ας πούμε από 4% τώρα σε κανονικό εύρος από 6% έως 7%. Αυτό θα μπορούσε να πάρει 2% έως 2 1/2% από το ΑΕΠ από μόνο του, το οποίο είναι μια μεγάλη ύφεση εκεί. Και αν οι άνθρωποι φοβούνται πραγματικά, θα μπορούσε να είναι πολύ υψηλότερο.
Το δεύτερο πράγμα που είναι πιθανό να εμβαθύνει την ύφεση είναι ο προστατευτισμός. Λόγω αυτού του κόσμου των πλεονασμάτων που έχουμε, υπάρχουν ήδη τεράστιες πιέσεις για αύξηση των εμποδίων και των τιμολογίων προκειμένου να προστατευθούν οι εγχώριοι μισθοί και οι τιμές. Μια ύφεση θα επιδεινώσει μόνο αυτό, και το Κογκρέσο, ψάχνοντας έναν αποδιοπομπαίο τράγο, πιθανότατα θα συνεχίσει. Αμέσως, θα συνέβαιναν δύο πράγματα: οι εισαγωγές των ΗΠΑ, οι οποίες ήταν η μόνη πηγή οικονομικής ανάπτυξης στον υπόλοιπο κόσμο, θα μειώνονταν. και οι εξαγωγές των Η.Π.Α. θα μειωθούν, επειδή άλλες χώρες θα ανταποδώσουν τα δικά τους προστατευτικά μέτρα. Και το αποτέλεσμα θα ήταν μια επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας όλων, και η ύφεση θα εμβαθύνει εδώ και θα επεκταθεί στον υπόλοιπο κόσμο.
Τέλος, υπάρχει ένα τεράστιο χρέος εκεί έξω - προσωπικά, εταιρικά, κυβερνητικά. Η οικονομία των ΗΠΑ - η παγκόσμια οικονομία - έχει μεγάλη ώθηση και η ύφεση είναι πιθανό να επιδεινώσει αυτήν την οικονομική αδυναμία, ειδικά σε τομείς που αισθάνονται την επίδραση της κατάρρευσης των τιμών για τα υλικά. Αυτό είναι το έμπλαστρο λαδιού. Αυτό είναι αποταμιεύσεις και δάνεια που βυθίστηκαν σε ασταθή επενδύσεις σε ακίνητα. Αυτό είναι μεγάλο μέρος του γεωργικού τομέα. Αυτό είναι το Μεξικό, η Βραζιλία και η Αργεντινή και οι τράπεζες των ΗΠΑ. Μέχρι στιγμής, η Fed μπόρεσε να αντιμετωπίσει μερικά από αυτά τα προβλήματα καθώς έχουν προκύψει - Μεξικό, Continental Illinois. Αλλά όταν μπαίνεις σε ύφεση, τα προβλήματα θα έρχονται τόσο γρήγορα και οργισμένα που η Fed δεν θα είναι σε θέση να τα χειριστεί όλα.
με τον οποίο είναι παντρεμένος ο Ράντι Όρτον
INC .: Ποια οικονομική αλλαγή πιστεύετε ότι είναι πιθανό να ξεκινήσει ένα τέτοιο είδος χιονιού;
ΣΕΛΙΔΑ: Αν έπρεπε να διαλέξω έναν υποψήφιο, θα έλεγα το ακίνητο του Τέξας. Οι τράπεζες εκεί έχουν προστατεύσει τους εαυτούς τους πολύ καλύτερα από τη μείωση των τιμών του πετρελαίου από ό, τι από τη μείωση των τιμών των ακινήτων - το μόνο πράγμα που διατηρεί αυτήν τη στιγμή, στην πραγματικότητα, είναι η πίστη. Ακόμα και σήμερα, τα νεόκτιστα, σε καλή τοποθεσία κτήρια στο Χιούστον πωλούν για το ήμισυ του κόστους που απαιτείται για την κατασκευή τους. Αν αυτό αρχίσει να ανοίγει, τότε νομίζω ότι οι τράπεζες του Τέξας έχουν τελειώσει.
INC .: Εντάξει, διευθύνετε μια επιχείρηση κάπου έξω από το Τέξας και ακούτε ότι ο Shilling προβλέπει ότι, στην καλύτερη περίπτωση, η οικονομία θα είναι ουσιαστικά επίπεδη τον επόμενο χρόνο και, χειρότερα, θα είμαστε σε κατάθλιψη. Λοιπόν, τι κάνεις, γιατρό;
SHILLING: Το πρώτο πράγμα είναι να εφαρμόσουμε αδίστακτα και μόνιμα συστήματα ελέγχου κόστους. Και σε αυτό, νομίζω ότι οι μικρές εταιρείες έχουν ένα πλεονέκτημα, επειδή τόσο η διοίκηση όσο και οι υπάλληλοι σε μια μικρή εταιρεία έχουν πολύ πιο σαφή κατανόηση της ευπάθειας τους.
Δεύτερον, νομίζω ότι οι άνθρωποι πρέπει να προσανατολιστούν στην επέκταση του όγκου. Σε έναν κόσμο πλεονασμάτων, στη μέση μιας ύφεσης, δεν μπορείτε πραγματικά να αυξήσετε τις τιμές. Έτσι, ο μόνος τρόπος για να μεγαλώσετε είναι να πουλήσετε περισσότερα, ακόμα κι αν αυτό σημαίνει να μειώσετε λίγο τα περιθώριά σας. Και εκεί πάλι, νομίζω ότι μια μικρή εταιρεία είναι πολύ καλύτερη θέση από μια μεγάλη.
Το τρίτο είναι να μείνουμε μακριά από το δανεισμό με υψηλά πραγματικά επιτόκια, όπως έχουμε τώρα: μια ευρεία διαφορά μεταξύ του ισχύοντος επιτοκίου και του πληθωρισμού. Η παρακράτηση δανεισμού είναι κάτι περισσότερο από απλώς θέμα καθαρισμού των απαιτήσεων. Είναι θέμα να είμαστε πολύ δύσπιστοι σχετικά με την αγορά ενός νέου εξοπλισμού ή την κατασκευή ενός νέου εργοστασίου. Θυμηθείτε ότι σε έναν κόσμο πλεονασμάτων, η τιμή για τα μηχανήματα ή το εργοστάσιο είναι πιθανό να μειωθεί, όχι να αυξηθεί. Γιατί λοιπόν να αγοράσετε τώρα; Στην πραγματικότητα, γιατί να αγοράσετε καθόλου; Γιατί να μην μισθώσετε και να αφήσετε κάποιον άλλον να αναλάβει τον κίνδυνο;
Είναι επίσης σημαντικό να διατηρήσετε τον δανεισμό σας βραχυπρόθεσμα. Οι τιμές είναι πιθανό να μειωθούν ακόμη περισσότερο. Κάποιος που δέχεται 10% δανεισμό για 10 χρόνια πραγματικά υποθέτει, είτε το συνειδητοποιεί είτε όχι, ότι θα μπορέσει να αυξήσει τις τιμές του ακόμη περισσότερο από αυτό κάποια στιγμή σύντομα. Αυτό είναι αμφίβολο. Και χωρίς αυξήσεις τιμών, αυτές οι πληρωμές τόκων θα πάρουν ένα μεγάλο κομμάτι από την κατώτατη γραμμή.
INC .: Τι βλέπετε για τα επιτόκια τον επόμενο χρόνο;
ΣΙΛΛΙΝΓΚ: Νομίζω ότι πριν τελειώσει θα μπορούσατε να δείτε τις τιμές να μειώνονται στο μισό. Αυτή τη στιγμή, έχουμε αυτά τα υψηλά πραγματικά επιτόκια επειδή ούτε η Fed ούτε η αγορά ομολόγων είναι πεπεισμένοι ότι ο πληθωρισμός έχει τελειώσει. Αργά ή γρήγορα - σίγουρα αυτό που είμαστε πλήρως σε ύφεση - τελικά θα γίνουν πεπεισμένοι και θα μπορούσαμε να επιστρέψουμε στο πραγματικό επιτόκιο 2% έως 3%. Αν υπολογίσετε τον πληθωρισμό σε περίπου 2%, αυτό σημαίνει ότι τα μακροχρόνια - 20 έως 30 χρόνια - τα ομόλογα θα είναι περίπου 4% ή 5%.
INC: Προτείνετε να διατηρήσετε το δανεισμό βραχυπρόθεσμα Αυτό σημαίνει ότι συνιστάται επίσης να διατηρηθεί ο προγραμματισμός των επιχειρήσεων βραχυπρόθεσμα;
ΣΕΛΙΔΑ: Σίγουρα, θα είναι σημαντικό να διατηρήσετε τις δεσμεύσεις σας βραχυπρόθεσμα. Μην αγοράζετε κάτι μέχρι να το χρειαστείτε. Και συντομεύστε τους χρόνους τροφοδοσίας. Πηγαίνετε στους προμηθευτές σας όσο το δυνατόν περισσότερο και επιστρέψτε τα αποθέματα υλικών αγοράς. Ή χρησιμοποιήστε φορτηγό παρά σιδηροδρομικό για να μειώσετε τον αριθμό των αποθεμάτων κατά τη μεταφορά. Θα μπορούσατε να δοκιμάσετε το ίδιο και με τους πελάτες σας. Η αρχή είναι η ίδια και προς τις δύο κατευθύνσεις: χρησιμοποιήστε τον μυ σας για να προσπαθήσετε να κάνετε την άλλη αγορά να κρατήσει το απόθεμά σας.
INC: Με άλλα λόγια, παρακολουθήστε τα οικονομικά.
ΣΕΛΙΟΝ: Ακριβώς. Η πρωταρχική έμφαση πρέπει να δοθεί στην οικονομική δύναμη. Δημιουργήστε τον ισολογισμό σας: διατηρήστε τα κέρδη, μειώστε το χρέος, μειώστε τα αποθέματα, μην πάρετε αυτό το ταξίδι λογαριασμού εξόδων στο Ρίο αυτό το χειμώνα - ό, τι χρειάζεται. Προχωρούμε σε μια εποχή στην οποία τόσο ο εγχώριος όσο και ο διεθνής ανταγωνισμός θα είναι έντονος και αν δεν έχετε την οικονομική δύναμη - ιδιαίτερα μια μικρή εταιρεία - τότε νομίζω ότι οι πιθανότητες επιβίωσής σας είναι πολύ, πολύ φτωχές .
INC .: Υπάρχουν ορισμένες κατηγορίες επιχειρήσεων όπου η επιβίωση είναι περισσότερο υπό αμφισβήτηση από άλλες;
SHILLING: Σε γενικές γραμμές, θα έλεγα ότι θα ήταν εκείνα που είναι ευάλωτα στον ξένο ανταγωνισμό, το οποίο είναι πιθανό να ενταθεί.
INC .: Και τι σημαίνει αυτό για τον ιδιοκτήτη της εταιρείας;
SHILLING: Η καλύτερη συμβουλή που μπορώ να δώσω είναι να τραβήξω μια θέση στην οποία δεν πρόκειται να εμποδίσετε τον ανταγωνισμό ή να μπείτε σε ένα προϊόν με υψηλό περιεχόμενο υπηρεσιών, ώστε κάποιος να μην μπορεί να το αντιγράψει και να παράγει ένα zillion τους στο Χονγκ Κονγκ, αναγκάζοντάς σας να φύγετε από την επιχείρηση. Εάν πρόκειται να είστε σε ένα προϊόν - κάτι που μπορεί να παράγει οποιοσδήποτε - τότε βεβαιωθείτε απολύτως ότι είστε ο παραγωγός χαμηλού κόστους.
INC .: Και αν δεν μπορείτε να είστε παραγωγός χαμηλού κόστους;
ΣΕΛΙΔΑ: Τότε βγείτε από αυτό το εμπόρευμα.
INC: Υποψιάζομαι ότι πολλοί ιδιοκτήτες επιχειρήσεων διάβαζαν μια σαρωτική δήλωση έτσι και λένε στον εαυτό τους: «Γεια, αυτός ο τύπος δεν γνωρίζει το συγκεκριμένο προϊόν μου, την αγορά μου, την επιχείρησή μου. Γιατί πρέπει να αλλάξω ολόκληρη τη στρατηγική μου με βάση κάποια γενίκευση για την παγκόσμια οικονομία;
ΣΙΛΛΙΝΓΚ: Είναι αλήθεια. Πιθανότατα λειτουργούν σε μια τοπική οικονομία από την άποψη των άμεσων προμηθευτών και πελατών. Αλλά νομίζω ότι ένα από τα πράγματα που όλοι μάθαμε πρόσφατα είναι ότι υπάρχουν πολύ λίγες επιχειρήσεις που είναι πλέον απομονωμένες από τον διεθνή ανταγωνισμό, από τις επιπτώσεις της αύξησης ή της πτώσης των τιμών των εμπορευμάτων, από την άνοδο ή την πτώση των επιτοκίων. Και από αυτή την άποψη, ο καθένας λειτουργεί σε μια εθνική ή ακόμη και διεθνή οικονομία. Εάν η τράπεζά σας έχει κάποια επισφαλή δάνεια στο Μεξικό, θα αισθανθείτε τις επιπτώσεις αυτού του τρόπου με τον ένα ή τον άλλο τρόπο. Εάν βρίσκεστε στο Midwest, η ισχύς των πωλήσεών σας θα επηρεαστεί κατά κάποιο τρόπο από την παραγωγή σιτηρών στην Αργεντινή. Οι βιομηχανίες που θεωρούνται πλέον μη κυκλικές έχουν συρρικνωθεί σημαντικά από το παρελθόν. Και οι συνολικές δυνάμεις - οι δυνάμεις της εθνικής οικονομίας - ήταν τόσο ισχυρές, και τόσο ασταθείς, που όσοι τους αγνόησαν ήταν οι ηττημένοι.
INC: Οι δικές σας είναι μερικές από τις πιο σκοτεινές προβλέψεις. Πώς πιστεύετε ότι οι ιδιοκτήτες επιχειρήσεων αντιδρούν σε αυτούς;
SHILLING: Πολλές εταιρείες, ειδικά οι μικρές εταιρείες, διευθύνονται από ανθρώπους που είναι βασικά υπερθεραπευτές, και από τη φύση τους είναι αιώνιοι αισιόδοξοι. Γι 'αυτό είναι καλοί στις πωλήσεις. Μισούν να ακούσουν αρνητικά νέα. Θέλουν να αναπτυχθούν οι εταιρείες τους. Και μερικές φορές αυτή η επιθυμία διαχέεται στην κρίση τους.
INC .: Τότε πώς θα έπρεπε οι διευθύνοντες σύμβουλοι - λαμβάνοντας υπόψη τις προκαθορισμένες προκαταλήψεις τους για τους οικονομολόγους και την βαθιά αισιοδοξία τους - πώς πρέπει να αντιδρούν, ρεαλιστικά, σε μια ζοφερή πρόβλεψη από έναν οικονομολόγο σαν εσένα;
ΣΙΛΛΙΝΓΚ: Μια πρόβλεψη είναι πραγματικά όλος ο φάκελος δυνατοτήτων. Δεν είναι ένας αριθμός. Δεν είναι μια λέξη: ύφεση ή κατάθλιψη ή επέκταση. Τι πρόβλεψη - μια αξιόπιστη πρόβλεψη - είναι πραγματικά, είναι ένα σύνολο δυνατοτήτων με πιθανότητες που τους έχουν ανατεθεί. Και αυτό σημαίνει προφανώς ότι πρέπει να αποδεχτείτε την πιθανότητα άκρων με πολλές γκρίζες περιοχές στο μεταξύ.
Νομίζω ότι η καλύτερη πρόβλεψη είναι αυτή που προειδοποιεί τον ακροατή στα άκρα και τονίζει με τρόπο που μπορεί να βοηθήσει τους επιχειρηματίες να προετοιμαστούν για αυτούς. Επειδή η καλύτερη στρατηγική είναι αυτή που όχι μόνο εκμεταλλεύεται το καλύτερο που μπορεί να συμβεί, αλλά και προστατεύει τον οργανισμό από το χειρότερο. Ξέρετε, ακόμη και αν υπάρχει χαμηλή πιθανότητα να ξετυλιχτούν τα πράγματα, θα προτιμούσα τους ανθρώπους να είναι ψυχικά και οικονομικά προετοιμασμένοι για αυτό - όχι ότι πρόκειται να στρεβλώσουν τις επιχειρήσεις τους και να τις διευθύνουν μόνο με βάση κάποια θεωρητική επικείμενη κατάθλιψη , αλλά τουλάχιστον έτσι θα είναι έτοιμοι. Θα προτιμούσα να προετοιμάσω τους ανθρώπους για κάτι τέτοιο και να μην συμβεί παρά να τους έχω τόσο εντελώς απροετοίμαστους ώστε να παγιδευτούν με το παντελόνι τους.
