Ναι, είναι ένα Tech Bubble. Εδώ είναι τι πρέπει να γνωρίζετε

Βρισκόμαστε σε μια φούσκα τεχνολογίας;

Πριν από λίγο καιρό, αυτό ήταν ένα ζήτημα για τους αναλυτές της Wall Street και τους καπιταλιστές επιχειρηματικών συμμετοχών να συζητήσουν μεταξύ τους, που δεν ενδιαφέρουν κανέναν άλλο. Αλλά αυτό πριν οι πρόσφατοι επενδυτές αποτίμησαν την Uber στα 50 δισεκατομμύρια δολάρια και Η Airbnb στα 25 δισεκατομμύρια δολάρια . Ήταν πριν από τα αμοιβαία κεφάλαια και τα συνταξιοδοτικά ταμεία να γίνουν κορυφαίοι παίκτες σε κολοσσιαίους γύρους χρηματοδότησης στα τέλη του σταδίου, συνδέοντας τους λογαριασμούς συνταξιοδότησης των Αμερικανών μεσαίας τάξης με τις μοίρες των καυτών αλλά απρόβλεπτων νεοσύστατων επιχειρήσεων με ρυθμό που δεν φαίνεται μετά τη συντριβή του dot-com του 2000. ήταν πριν από το συλλογικό εργατικό δυναμικό των κατ 'απαίτηση υπηρεσιών όπως Uber, Lyft, TaskRabbit και Instacart αριθμούσε τις εκατοντάδες χιλιάδες. Ήταν πριν η πρόεδρος της Federal Reserve Janet Yellen έσπασε τη συνηθισμένη σιωπή του γραφείου της για να παρατηρήσει ότι οι εκτιμήσεις σε ορισμένες τεχνολογικές κατηγορίες έχουν γίνει «ουσιαστικά τεντωμένες», προτού ο τομέας της τεχνολογίας αποκλείσει τις χρηματοοικονομικές υπηρεσίες ως τον κορυφαίο προορισμό για τους αποφοίτους της ελίτ επιχειρηματικής σχολής και πριν τεχνολογικά χρήματα που δημιουργούνται σε μεγάλες περιοχές της Νέας Υόρκης, του Λος Άντζελες, του Σιάτλ και του Ώστιν, και, φυσικά, ολόκληρης της περιοχής San Bay Bay, όπου ένας στους πέντε εργαζόμενους ενήλικες απασχολείται από μια εταιρεία τεχνολογίας. Όποια και αν είναι η άποψή σας για την ερώτηση φούσκα, δεν μπορείτε να την αγνοήσετε.

Κριστόφ Σεντ Τζον καθαρή θέση

Είμαστε λοιπόν σε μια φούσκα; Ναι.

«Ορίζω μια φούσκα ως κάτι όπου τα περιουσιακά στοιχεία έχουν τιμές που δεν μπορούν να δικαιολογηθούν με οποιαδήποτε λογική υπόθεση», λέει ο Jay Ritter, καθηγητής οικονομικών στο Πανεπιστήμιο της Φλόριντα, στο Κολλέγιο Διοίκησης Επιχειρήσεων της Φλόριντα, ο οποίος μελετά την αποτίμηση και τις δημόσιες εγγραφές. Ενώ οι ορισμοί της εύλογης υπόθεσης ποικίλλουν, ιστορικά εμφανίστηκαν φυσαλίδες όταν, στην ανάπτυξη ενός οικονομικού τομέα, τα τελευταία χρήματα είναι πολύ απίθανο να πραγματοποιήσουν μια απόδοση που δικαιολογεί τον κίνδυνο που έχει αναλάβει. Πώς ξέρεις πότε έφτασε αυτή η στιγμή; Είναι όταν αυτοί οι μονόκεροι δισεκατομμυρίων δολαρίων, όπως είναι γνωστοί μεταξύ των καπιταλιστών επιχειρηματικών κεφαλαίων, αρχίζουν να επιμένουν ότι οι εξαιρετικά υψηλοί ρυθμοί ανάπτυξής τους δεν πρέπει να υπόκεινται σε συμβατική ανάλυση αποτίμησης που βασίζεται σε P / E. (Όχι ότι θα μπορούσαν, ούτως ή άλλως, δεδομένου ότι τα κέρδη τους είναι σχεδόν πάντα ένα στενά προστατευμένο μυστικό.)

Όταν οι εκτιμήσεις τους ελέγχονται, τα αποτελέσματα μπορούν να ονομάζονται μόνο αφρώδεις. Η ερευνητική εταιρεία CB Insights υπολόγισε πρόσφατα ότι η Uber αποτιμήθηκε από τους τελευταίους επενδυτές της σε πολλαπλάσια από τις 100 φορές τις πωλήσεις της. Για να το θέσουμε σε προοπτική, η Zipcar, η καυτή εκκίνηση οικονομίας κοινής χρήσης της εποχής της, διέταξε περίπου 6x πολλαπλάσια στο αποκορύφωμά της. Η Microsoft απέκτησε παρόμοιο όταν κυκλοφόρησε το 1986, επιτυγχάνοντας ανώτατο όριο αγοράς 778 εκατομμυρίων δολαρίων την πρώτη μέρα που κυκλοφόρησε. Η σημερινή εταιρική εταιρεία λογισμικού ρυθμού ρυθμού, Slack, αποτιμάται σε περισσότερες από 90x πωλήσεις. Η αποτίμηση των 25 δισεκατομμυρίων δολαρίων της Airbnb λειτουργεί σε πολλαπλάσιο 28x. οι περισσότεροι άλλοι μεγάλοι πάροχοι φιλοξενίας βρίσκονται στο εύρος 1 έως 2x. Και δεδομένου ότι μόλις ξεκίνησε να πωλεί διαφημίσεις, θα μπορούσατε να υποστηρίξετε ότι το Snapchat, στα 15 δισεκατομμύρια δολάρια, έχει ακόμη μεγαλύτερη τιμή. Το Facebook πέτυχε αυτό το ορόσημο αποτίμησης μόνο αφού πουλούσε διαφημίσεις για τρία χρόνια και είχε φτάσει τα 153 εκατομμύρια δολάρια σε πωλήσεις. Σε όλες αυτές τις περιπτώσεις, οι επενδυτές θα πουν ότι είναι ανόητο να καθορίσουν ένα ανώτατο όριο για το πόσο μεγάλες αυτές οι νέες εταιρείες θα μπορούσαν να γίνουν, σαν ένα σύντομο βιογραφικό σημείωμα να ήταν λόγος για ενθουσιασμό, όχι προσοχή.

«Οι ιδιωτικές αποτιμήσεις έχουν αποσυνδεθεί από τη δημόσια πραγματικότητα», λέει ο Jules Maltz, γενικός συνεργάτης της Institutional Venture Partners. Σε πρόσφατη επιστολή προς τους περιορισμένους συνεργάτες της εταιρείας του, ο Josh Kopelman του First Round Capital πρότεινε ότι το «ακραίο τέλος ενός κύκλου» πλησιάζει γρήγορα. Ο Bill Gurley, συνεργάτης της Benchmark Capital και μέλος του διοικητικού συμβουλίου της Uber, προέτρεψε την προσοχή του περασμένου έτους, πιστεύοντας ότι οι επενδυτές στα τέλη του σταδίου έχουν «ουσιαστικά εγκαταλείψει την παραδοσιακή ανάλυση κινδύνου» και ρίχνουν χρήματα σε εταιρείες με μη βιώσιμους ρυθμούς καύσης.

Το ερώτημα λοιπόν δεν είναι εάν, αλλά πότε, θα εμφανιστεί αυτή η φούσκα Εάν, όπως φαίνεται πιθανό, συμβαίνει όταν τα επιτόκια αυξάνονται και οι επενδυτές κυνηγούν υψηλότερες αποδόσεις, πόσο κακό θα είναι; Μερικοί λένε ότι δεν είναι τόσο άσχημα. Η συνολική χρηματοδότηση των τεχνολογικών εταιρειών είναι πολύ χαμηλότερη από εκείνη του 2000, όταν μια κατάρρευση του Nasdaq ξεκίνησε μια ευρεία, μακρά ύφεση. Τότε, ο κίνδυνος συγκεντρώθηκε στις δημόσιες αγορές, οι οποίες περιελάμβαναν εκατομμύρια σχετικά αρχάριους επενδυτές σε αμοιβαία κεφάλαια ή πρόσφατα ανοιχτούς λογαριασμούς μεσιτείας.

«Υπήρχε τότε ένα ρητό: Βάλτε το dot-com στο επιχειρηματικό σας σχέδιο, κολλήστε έναν καθρέφτη κάτω από τη μύτη του επιχειρηματία σας και, εάν δείτε σημάδια ζωής, IPO», λέει ο Barry Schuler, διευθύνων σύμβουλος της επιχείρησης επιχείρησης Draper Ταμείο ανάπτυξης του Fisher Jurvetson (και αρθρογράφος Inc.com).

Τώρα ο κίνδυνος και η ανάπτυξη βαρύνουν σχεδόν εξ ολοκλήρου τις ιδιωτικές εταιρείες που υποστηρίζονται από ιδιωτικά χρήματα. Ενώ το 2015 έχει δει έναν εκπληκτικά μικρό αριθμό τεχνολογικών IPO, ο αριθμός των ιδιωτικών εταιρειών που εκτιμούν οι επενδυτές σε περισσότερα από 1 δισεκατομμύριο δολάρια έχει υπερδιπλασιαστεί τους τελευταίους 18 μήνες. Ένα πλήρες 75% των μεγαλύτερων χρηματοδοτήσεων ιδιωτικών εταιρειών τεχνολογίας πραγματοποιήθηκαν τα τελευταία πέντε χρόνια και ο αριθμός των νεοσύστατων επιχειρήσεων που συγκεντρώνουν χρηματοδότηση έχει υπερδιπλασιαστεί από το 2009.

Ο Schuler της DFJ παραδέχεται εύκολα ότι οι αποτιμήσεις που συνδέονται με τις πιο πρόσφατες συμφωνίες χρηματοδότησης είναι υπερβολικές, αλλά λέει ότι δεν υπάρχει τίποτα ιδιαίτερα προβληματικό γι 'αυτό. Σε αντίθεση με πριν από 15 χρόνια, εάν αυτή η φούσκα πέσει, δεν θα προκαλέσει σοβαρές ζημιές.

«Αυτό είναι το επιχειρηματικό κεφάλαιο σε τελική φάση που κάνει ακριβώς αυτό που δημιουργήθηκε για να κάνει - κρατήστε τις επικίνδυνες εταιρείες έξω από τις δημόσιες αγορές», λέει. «Οι άνθρωποι που αντέχουν να πληγωθούν είναι οι άνθρωποι στην επιχείρηση να πληγωθούν».

Αλλά αυτό δεν είναι αυστηρά αληθής. Καθώς οι ιδιωτικές προσφορές γίνονται πολύ μεγάλες για να αναλάβουν οι VC από μόνα τους, κάποια δημόσια χρήματα εισέρχονται σε αυτές, μέσω άμεσων επενδύσεων από αμοιβαία κεφάλαια όπως οι Fidelity, Janus και T. Rowe Price, και έμμεσα μέσω αντισταθμιστικών κεφαλαίων που υποστηρίζονται από συντάξεις και ιδιωτικά κεφάλαια. Τα περισσότερα από αυτά τα κεφάλαια λένε ότι κατανέμουν μόνο το 1 έως 2 τοις εκατό των περιουσιακών τους στοιχείων σε ιδιωτικές εταιρείες τεχνολογίας, διασφαλίζοντας ότι κανείς 401 (k) ή IRA κανείς δεν εξαρτάται πολύ από αυτά. Όμως, καθώς η άνθηση συνεχίζεται, γίνονται πιο επιθετικοί: Τα πέντε αμοιβαία κεφάλαια που είναι οι πιο ενεργοί επενδυτές εκκίνησης πραγματοποίησαν 45 επενδύσεις το 2014 σε σύγκριση με 18 το 2013.

Ενώ ο Schuler θα υποστήριζε ότι η ζημιά της αναπόφευκτης έκρηξης φυσαλίδων θα περιορίζεται σε εταιρείες που έχουν λάβει, ή θέλουν να λάβουν, χρηματοδότηση και στους ιδιωτικούς επενδυτές και αυτά τα κεφάλαια που επενδύονται σε αυτούς, υπάρχει πάντα η πιθανότητα για πολύ ευρύτερο αντίκτυπο αξίες απασχόλησης και ακινήτων. Οικονομολόγοι όπως ο Christopher Thornberg της Beacon Economics λένε ότι οι φυσαλίδες περιουσιακών στοιχείων γίνονται επικίνδυνες όταν οδηγούν σε άλλες ανισορροπίες στην οικονομία. Αυτός, λέει, είναι απομονωμένος. Εάν αυτό εξερράγη, «όλοι αυτοί οι εκατομμυριούχοι θα έπρεπε ξαφνικά να συγκρατήσουν τις δαπάνες τους. Αλλά οι επενδύσεις πληροφορικής στην παγκόσμια οικονομία δεν εξαφανίζονται ». Και πάλι, οι οικονομολόγοι έχουν χάσει την μπάλα πριν - πιο πρόσφατα πριν από την ύφεση του 2007.

Ωστόσο, θα υπάρξουν πολύ πραγματικά αποτελέσματα τόσο για τους επιχειρηματίες που παίρνουν χρηματοδότηση όσο και για εκείνους που δεν έχουν και δεν προτίθενται να το κάνουν. Πρώτον, θα υπάρξει κάποια ανάποδα. Τα υψηλά ενοίκια σπιτιών και γραφείων σε ορισμένες πόλεις και γειτονιές θα μειωθούν και αν δεν είστε ακόμη στην αγορά, θα έχετε μια μεγάλη ευκαιρία αγοράς. Αν προσλαμβάνετε, η αγορά ταλέντων με ταλέντο για όσους έχουν δεξιότητες προγραμματισμού θα πρέπει να χαλαρώσει σημαντικά, αν και οι μεγάλες εταιρείες μπορεί να αποκομίσουν τα οφέλη περισσότερο από τις μικρές, λέει ο Oliver Ryan, ιδρυτής της εταιρίας στρατολόγησης τεχνολογίας Lab 8 Ventures. «Ο« πόλεμος »για το ταλέντο της μηχανικής είναι πρωτίστως ζήτημα προσφοράς και ζήτησης, οπότε η ευρεία απόσυρση του επιχειρηματικού κεφαλαίου πιθανότατα θα μειώσει τη ζήτηση σε ένα σημείο», λέει.

Αλλά μια φούσκα έκρηξης θα μπορούσε επίσης να δημιουργήσει νέους τύπους δυσκολιών. Όλο αυτό το επιχειρηματικό κεφάλαιο μπορεί να αυξάνει το κόστος των χώρων γραφείων στο Σαν Φρανσίσκο και το Μανχάταν, αλλά επιδοτεί επίσης αποτελεσματικά υπηρεσίες που καθιστούν φθηνότερη και ευκολότερη τη λειτουργία της δικής σας εκκίνησης που δεν υποστηρίζεται από επιχειρήσεις. Ίσως είστε διαδικτυακός έμπορος λιανικής που χρησιμοποιεί το Shyp για να χειριστεί τις επιστροφές πελατών και τους συμμαθητές σας για να πραγματοποιεί τοπικές παραδόσεις. Ίσως έχετε βρει ότι μπορείτε να εξοικονομήσετε χρήματα με τη διαχείριση μισθοδοσίας μέσω Zenefits και την αύξηση της παραγωγικότητας αντικαθιστώντας το email με το Slack. Οι πιθανότητες είναι ότι αυτές οι καλά χρηματοδοτούμενες εταιρείες θα ήταν μεταξύ των επιζώντων μιας ύφεσης, αλλά εάν έφυγαν ή αύξησαν τις τιμές τους, η ζωή θα ήταν πολύ πιο δύσκολη.

Φυσικά, εάν η εταιρεία σας είναι ένα από τα λίγα που έχουν πάρει χρήματα, ή σκέφτεται να γίνει ένα από αυτά, η ερώτηση για το φούσκα παίρνει πολύ μεγαλύτερο και πιο προσωπικό επείγον. Όταν ξέσπασε η φούσκα του 2000, η ​​χρηματοδότηση της ιδιωτικής τεχνολογίας μειώθηκε περισσότερο από 80 τοις εκατό και δεν ανέκαμψε για μια δεκαετία. Αυτό δεν σημαίνει ότι ήταν πυρηνικός χειμώνας. Facebook, Twitter, SpaceX και Dropbox ήταν μερικές από τις εταιρείες που ιδρύθηκαν και χρηματοδοτήθηκαν κατά τη διάρκεια αυτής της έκτασης. Όμως, η μελλοντική διαθεσιμότητα κεφαλαίου αποτελεί κρίσιμη σημασία στο επιχειρηματικό σχέδιο κάθε εκκίνησης.

Όταν ο Slack, ένα δίχρονο ξεκίνημα, συγκέντρωσε 160 εκατομμύρια δολάρια σε αποτίμηση 2,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων τον Απρίλιο, ο ιδρυτής του, Stewart Butterfield, είπε ότι το έκανε όχι επειδή έπρεπε, αλλά καθαρά επειδή μπορούσε. «Αυτή είναι η καλύτερη στιγμή για να συγκεντρώσετε χρήματα ποτέ», είπε στους New York Times. «Μπορεί να είναι η καλύτερη στιγμή για κάθε είδος επιχείρησης σε οποιονδήποτε κλάδο να συγκεντρώσει χρήματα για όλη την ιστορία, όπως από την εποχή των αρχαίων Αιγυπτίων». Η υπερβολή του Butterfield δεν εννοούσε ως έκφραση της νοοτροπίας των φυσαλίδων, αλλά ως μια λογική προφύλαξη εναντίον του: Κάντε σανό ενώ ο ήλιος λάμπει. Στη Σίλικον Βάλεϊ σήμερα, η σοφία του να κρυφτεί λίγο επιπλέον «ασφάλιση φυσαλίδων» είναι αδιαμφισβήτητη.

«Η συμβουλή που παίρνεις πάντα από πιο έμπειρους επιχειρηματίες είναι να πάρεις τα ορεκτικά όταν περάσουν», λέει ο Marco Zappacosta, Διευθύνων Σύμβουλος της Thumbtack, μια τοπική πλατφόρμα υπηρεσιών που συγκέντρωσε 100 εκατομμύρια δολάρια από την Google Capital και άλλους επενδυτές τον Αύγουστο του 2014 Δηλαδή, συγκεντρώστε χρήματα όταν έχετε την ευκαιρία, γιατί αν περιμένετε μέχρι να τα χρειαστείτε, μπορεί να μην είναι εκεί. Οι επενδυτές μπορεί να είναι άπληστοι και οι αγορές μπορεί να είναι παραληρητικές, αλλά το χρήμα είναι χρόνος, και ο καλύτερος τρόπος για να ξεφύγετε από την ύφεση είναι με μετρητά αξίας δυο ετών στο στο στρώμα σας. Απλά βεβαιωθείτε ότι είστε έτοιμοι να παραδώσετε μια ανάπτυξη αξίας δύο επιπλέον ετών, γιατί θα πρέπει να ακολουθήσετε το σχέδιο αύξησης-περισσότερο-από-που-χρειάζεστε. «Δεν είναι χωρίς κίνδυνο», αναγνωρίζει η Zappacosta. «Θα πρέπει να κάνεις τους αριθμούς για να δικαιολογήσεις την αποτίμησή σου κάποια στιγμή, οπότε αυξάνεις το εμπόδιο στον εαυτό σου».

Για τους αυτοπεποίθηση, είναι η κατάλληλη στιγμή να συγκεντρώσετε χρήματα - υπό την προϋπόθεση ότι η εταιρεία σας ταιριάζει σε ένα από τα δύο προφίλ: μεγάλο και καλά στο δρόμο της για κυριαρχία στην αγορά, ή μικροσκοπικό, άπαχο και ευκίνητο. Καθώς οι μεγάλοι θεσμικοί επενδυτές ρίχνουν χρήματα στο Ubers του κόσμου, οι παραδοσιακοί VC αυξάνουν επίσης τη δραστηριότητά τους στο άλλο άκρο του φάσματος. Ο αριθμός των χρηματοδοτήσεων από 1 εκατομμύριο έως 2 εκατομμύρια δολάρια έχει αυξηθεί επτά φορές την τελευταία δεκαετία.

«Όλη η αύξηση του επιχειρηματικού κεφαλαίου έγινε στην αγορά σπόρων», λέει ο Scott Kupor, διευθύνων εταίρος της Andreessen Horowitz. Στην πραγματικότητα, με την κατάργηση αυτών των μεγαφώνων, το μέσο μέγεθος ενός γύρου έχει μειωθεί καθώς το cloud computing και άλλες καινοτομίες το καθιστούν όλο και πιο φθηνό να ξεκινήσει μια εταιρεία τεχνολογίας. Αλλά η φθηνότερη εκκίνηση δεν σημαίνει φθηνότερη για να καρποφορήσει. Σε έναν άτρωτο, χωρίς σύνορα κόσμο με φυσικά μονοπώλια νικητών, όλα τα ξεκίνημα παίρνουν το προϊόν σωστό από ό, τι πρέπει να αρχίσει να εργάζεται για τη διεθνή διάθεσή του, με όλες τις νέες επενδύσεις που συνεπάγεται.

«Είναι αλήθεια ότι είναι φθηνότερο να ξεκινήσεις εταιρείες», λέει ο Kupor, «αλλά είναι επίσης αλήθεια ότι οι εταιρείες που αναπτύσσονται απαιτούν πολύ περισσότερα κεφάλαια για να το κάνουν, και το απαιτούν νωρίτερα στους κύκλους ζωής τους».

Εδώ και αρκετά χρόνια, οι επιχειρηματίες μιλούν για τη «κρίση της σειράς Α» ή την «κοιλάδα του θανάτου» μεταξύ της χρηματοδότησης των σπόρων και της ανάπτυξης. Καθώς ο αριθμός των αρχικών μπαλονιών χρηματοδότησης, και καθώς τα μη παραδοσιακά χρήματα δημιουργούν μια ισχυρή άνοδο για τις εταιρείες που το κάνουν μέσω της αρχικής σφαγής, η επιτακτική ανάγκη να διασχίσει την κοιλάδα με κάθε αναγκαίο μέσο καθίσταται ακόμη πιο επείγουσα.

«Γίνεται εκπληκτικά δυαδικό», λέει ο Zappacosta. 'Είτε ταιριάζετε στην αγορά προϊόντων με μεγάλη ανάπτυξη και είστε στο κλαμπ και μπορείτε να συγκεντρώσετε όλα τα δολάρια που θέλετε, ή δεν μπορείτε και δεν μπορείτε να αυξήσετε κανένα.' Αυτή η δυναμική θα ενισχυθεί μόνο σε περίπτωση γενικής μείωσης της ιδιωτικής χρηματοδότησης, προβλέπει ο Jeff Grabow, ηγέτης επιχειρηματικών κεφαλαίων της Ernst & Young's America. «Αν το σενάριο αυτό έπαιζε, νομίζω ότι θα επηρέαζε περισσότερο τους ανθρώπους της μεσαίας κατηγορίας».

Για να το ξεπεράσετε, πρέπει να δείξετε την έλξη και την ορμή των επενδυτών - μια διαφάνεια PowerPoint με μια γραμμή που δείχνει προς τα πάνω και προς τα δεξιά. Ένα ξεκίνημα μπορεί συχνά να κατασκευάζει αυτά τα πράγματα ξοδεύοντας αρκετά για τη διαφήμιση και την απόκτηση πελατών. Ωστόσο, τα χαρακτηριστικά που ανταμείβονται τόσο πλούσια στο τρέχον περιβάλλον δεν είναι απαραίτητα τα ίδια που θα επιλεγούν όταν ξεσπάσει η φούσκα.

Τον Οκτώβριο του 2008 , καθώς η χρηματοπιστωτική κρίση έπληξε την οικονομία των ΗΠΑ σαν ένα ημιτελές, ο Doug Leone της Sequoia Capital έδωσε μια διάσημη παρουσίαση με τίτλο «R.I.P. Good Times, «στο οποίο συμβούλεψε τους επιχειρηματίες να σκουριάσουν τα καρύδια τους για το χειμώνα και« να ξοδέψουν κάθε δολάριο σαν να ήταν το τελευταίο σου ». Η χρηματοδότηση του επιχειρηματικού κεφαλαίου υποχώρησε για τα επόμενα δύο χρόνια, αλλά δεν ήταν η αποκάλυψη της πρόβλεψης του Λεόνε και η προειδοποίησή του εμφανίστηκε από πολλούς από τους συναδέλφους του ως ανησυχητική.

Όμως, πολλά παλαιότερα χέρια της βιομηχανίας τρυπούν τώρα ήσυχα τα πρωτότυπα τους με μια πιο απαλή εκδοχή του Leone. Ακόμη και στο Andreessen Horowitz, το πιο φωνητικό bullish των κορυφαίων εταιρειών VC, οι συνεργάτες εξηγούν στους ιδρυτές χαρτοφυλακίου που ήταν στο δημοτικό σχολείο κατά τη διάρκεια του Bubble 1.0 ότι πρέπει να προσέχουν να κολυμπούν πολύ μακριά από την παραλία, P & L-σοφ, γιατί ο καιρός μπορεί να αλλάξει γρήγορα. «Το κύριο πράγμα που προσπαθούμε να εντυπωσιάσουμε στους διευθύνοντες συμβούλους μας αυτή τη στιγμή είναι ότι η αγορά λέει,« Θέλουμε να δούμε ανάπτυξη, θέλουμε να δούμε γεωγραφική επέκταση », αλλά αυτό μπορεί να μην συμβαίνει πάντα», λέει ο Kupor. «Οι επενδυτές αλλάζουν τις προτεραιότητές τους. Σύντομα, μπορεί να σας λένε, «Θέλουμε να δούμε την κερδοφορία ακόμη και σε βάρος της ανάπτυξης». Επομένως, πρέπει να σκεφτείτε τους μοχλούς που μπορείτε να τραβήξετε στην επιχείρησή σας για να το κάνετε αυτό. '

Ισχυρή καθώς η ώθηση μπορεί να είναι να δημιουργηθεί ένα πόλεμο, πρέπει επίσης να είστε πιο προσεκτικοί σχετικά με τους όρους με τους οποίους συγκεντρώνετε χρήματα καθώς πλησιάζει αυτό το «ακραίο τέλος ενός κύκλου». Συνήθως, θα αναζητήσετε την υψηλότερη δυνατή εκτίμηση για διάφορους λόγους: Ελαχιστοποιεί την αραίωση και δημιουργεί δημοσιότητα που προσελκύει ταλέντα και πελάτες και ακόμη περισσότερα κεφάλαια. Όμως, καθώς οι αποτιμήσεις διευθετούνται - και η αναπόφευκτη αύξηση των επιτοκίων εκτός από τις εγγυήσεις που θα κάνουν - οι ιδρυτές που έχουν υπερβεί τον αγώνα θα παλέψουν για να υποστηρίξουν ή να υπερασπιστούν αυτές τις αποτιμήσεις. Στις χειρότερες περιπτώσεις, εάν φέρεται επιπλέον 10 ή 20 τοις εκατό της αξίας χαρτιού παρέχοντας στους επενδυτές επιθετικές μειονεκτήματα - τα «χαρακτηριστικά» και τα «καστάνια» που χρησιμοποιούν οι VC για να κάνουν απερίσκεπτα στοιχήματα χωρίς να ενέχουν πραγματικό κίνδυνο - θα βρείτε τον εαυτό σας υποβαθμίστηκε από ιδιοκτήτη σε υπάλληλο. «Η υψηλότερη αποτίμηση δεν είναι απαραίτητα η καλύτερη», λέει ο Schuler του DFJ.

Δυστυχώς για αυτούς, ορισμένοι ιδρυτές κάνουν το αντίθετο, αποδεχόμενοι λιγότερο από ιδανικούς όρους απλώς για να ωθήσουν τις αποτιμήσεις τους πάνω από το μαγικό σήμα του 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων. Είναι ακριβώς μια τέτοια συμπεριφορά που κάνει τους Maltz της IVP να μισούν την ετικέτα μονόκερου. Θα προτιμούσε να σώσει τον όρο για εκείνες τις εταιρείες που φτάνουν ένα δισεκατομμύριο δολάρια σε έσοδα. «Τώρα υπάρχει ένας πραγματικός μονόκερος», λέει.

Τομ Κάουλιτς και Ρία Σόμερφελντ

Ακόμα καλύτερα, πρέπει να αποσύρουμε τη λέξη μονόκερος εντελώς. Ο χρόνος για μαγική σκέψη τελείωσε. Είναι επίσης τέλος των ημερών για νεοσύστατες επιχειρήσεις, των οποίων η μεγάλη ιδέα είναι να συγκεντρώσουν χρήματα τώρα και να βρουν ένα επιχειρηματικό σχέδιο αργότερα, και για επενδυτές που πιστεύουν ότι οι έξυπνοι όροι συμφωνίας ή η σοφία του πλήθους είναι υποκατάστατο της επιμέλειας και της κρίσης. Αυτά τα πράγματα πετούν για τόσο πολύ καιρό. Αυτό δεν σημαίνει ότι είναι καιρός για φόβο. Πολλές μεγάλες εταιρείες ξεκίνησαν σε ύφεση. Το τέλος αυτής της φούσκας δεν θα εξαφανίσει όλους. Αλλά θα εξαφανίσει πολλούς που δεν το βλέπουν να έρχεται.